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NOMINAL YIELD · 名义收益率拆解

同一个长端收益率,四种拆法

先看统一公式,再看路径、通胀、期限与曲线位置如何互通。

名义长端收益率约等于未来短端实际利率预期、未来通胀预期、实际利率风险溢价与通胀风险溢价之和
名义收益率四种拆法地图:路径加期限溢价、实际加通胀补偿、四因子理论展开,以及收益率曲线分段
01

2Y / 10Y / 30Y收益率

02

收益率曲线

03

10年通胀定价

04

利率波动率:价格突破,MOVE 是否认账

10年期美债收益率5.00%突破位 · 5.14%前高 · 5.20%延伸观察位
债股波动率裂口MOVE五年分位 − VIX五年分位;正值表示债券风险定价领先
05

信用风险溢价

DEBT DYNAMICS · 债务动力学

化债公式:利率、增长与财政的拉锯

Δ(D/Y)≈(r − g) × (D/Y)+PB
D/Y政府债务 ÷ 名义 GDP
r债务平均有效名义利率
g名义 GDP 增速
PB初级赤字/GDP;赤字为正,盈余为负
r < g增长帮助稀释存量债务
r = g债务率由初级收支主导
r > g利息形成“雪球效应”

这是用于建立直觉的近似式。r 应理解为全部存量债务的平均融资成本,不能直接等同于当天10年期国债收益率。

雪球效应+1.2个百分点
初级收支+2.0个百分点
债务率变化+3.2个百分点/年
债务率上升一年后债务率约为 123.2%

感性认知表

以债务率 120% 为基准;单位:债务率年度变化百分点
初级收支情景 \ r−g−3%−1%0%+1%+3%
债务率下降大致稳定债务率上升

区间高低点

指标最低日期最高日期

年度变化

各年最后有效观测
年度30Y30–1010–2MOVEIGHY

口径说明

期限利差仅使用同日有效收益率计算;负值表示曲线倒挂。10年盈亏平衡通胀按同日10年期名义国债收益率减10年期 TIPS 实际收益率计算,与 FRED T10YIE 定义一致,不插值。MOVE判断同时展示52周区间位置、近五年分位和全历史分位,避免用单一窗口下结论;债股波动率裂口使用两者各自近五年滚动分位之差,不直接比较指数点位。信用利差采用 ICE BofA 期权调整利差(OAS)。所有日线统一按纽约交易日标注。30 年期序列在 2002 年 2 月至 2006 年 2 月的官方停发期保留为空档。

数据来源

    覆盖与状态